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万象有什么好_「精选」黑天鹅翅膀下的乙二醇:供给侧结构或将转变

时间:2020-01-10 17:27:51 热度:4437

万象有什么好_「精选」黑天鹅翅膀下的乙二醇:供给侧结构或将转变

万象有什么好,9月14日对沙特石油和天然气设施的袭击无疑是最近全球大宗商品市场上最大的“黑天鹅”。该事件导致沙特天然气和相关天然气供应急剧下降。乙二醇,一种直接下游产品,尤其受到影响。eg 2001合约在两天内飙升600点,回到了3月份下跌前的水平。作者认为,对乙二醇市场的影响可能不仅是由冲击事件驱动的,而且乙二醇的供应可能会随后发生结构性变化。

9月14日凌晨,沙特国家石油公司(Aramco)在沙特阿拉伯东部达曼附近的布格工厂和胡莱油田的两个石油设施遭到无人驾驶飞行器袭击,立即引发火灾。沙特能源部长阿卜达拉西斯·本·萨尔曼(Abdalais Bin Salman)15日证实,此次袭击导致沙特原油供应量每天减少570万桶,天然气供应量减少约20亿立方米,导致乙烷和液化天然气产量下降50%。尽管最新消息称沙特石油产量的恢复速度快于预期,但尚不清楚上游化工行业的原材料损失能否及时恢复。

1.短期:进口急剧下降,加上国内生产疲软,供应缺口可能会继续。

袭击发生后,沙特基础工业公司(sabic)宣布将削减其化学工业生产设施的原材料供应,平均削减49%。尽管沙特能源部长阿卜杜拉西斯(Abdalasis)在9月18日凌晨宣称原油供应已经完全恢复,但天然气产能要到月底才会恢复正常水平。由于沙特乙二醇生产的所有上游原料均来自油气裂化,其生产将受到直接影响。2018年,中国乙二醇进口量达到983万吨,进口依存度达到58.6%,其中沙特进口占40.7%。考虑到运输时间表的影响,从10月到11月,综合判断该事件将使中国乙二醇进口减少10多万吨。

在国内,由于长期以来乙二醇价格低廉,现金流量的损失导致工厂持续低负荷。截至9月12日,国内乙二醇综合运行率已连续20周低于70%。与国庆期间的安全检查相吻合,山东、江苏、浙江、广东等省采取了监督管理措施,使得国内乙二醇生产在短期内难以快速恢复到高水平。国庆假期结束后,随着安全检查的结束,一批单位将恢复生产或增产。然而,考虑到这些装置大多是煤制装置,驱动过程相对较慢,预计国内产量要到10月底才会大幅增加。

从需求方面来看,下游聚酯产品最近进入了“金、九、银、十”的旺季,终端需求是季节性的。同时,聚酯产品综合利润稳定在300元/吨的一线。下游制造商愿意生产更多的聚酯,聚酯的起始负荷高。因此,从9月到10月,国内对乙二醇的需求将处于较高水平,供不应求的局面将继续下去,人口减少的模式将持续到11月。

在公告栏上,eg合同公告栏对沙特阿拉伯前两天的袭击信息进行了过度评级。恢复生产的消息出现后,多头趁此机会离开市场。预计随后会出现一定的修正,过高的短期基准和月度差价也将得到固定。然而,供应缺口客观存在,并因事件而扩大。黑天鹅带来的短期影响结束后,乙二醇的价格仍将回到上个月的溢价结构。根据供应缺口和原材料成本的上升,预计价格中心会有一定的上升。

第二,中长期:沙特阿拉伯的生产回报是什么?供应模式可能会改变

袭击发生四天后,沙特能源部长阿卜杜拉西斯(Abdalasis)于9月18日凌晨举行新闻发布会,宣布沙特原油产量已恢复袭击前水平,天然气产量将在本月底恢复正常。然而,与原油不同,天然气作为一种气体原料,储存成本较高,不能作为原油及时调整供应。而沙特阿拉伯的乙二醇出口率达到94.3%,也没有空间补充乙二醇生产缺口,因此虽然产能得以恢复,但总生产缺口将客观存在10多万吨,这将影响乙二醇的供应格局。

可以看出,2019年上半年,随着国内乙二醇价格中心的逐渐下降,从沙特阿拉伯天然气生产乙二醇的成本优势逐渐显现,其在总供应量中的比例也随之增加。然而,自5月份以来,由于沙特阿拉伯伴生气供应不足,沙特国内乙二醇负荷逐渐处于低位,对中国的乙二醇供应也逐渐减少。虽然这一事件的直接影响已经迅速得到修复,但还不清楚相关气体的持续供应问题能在多大程度上得到解决。沙特阿拉伯的乙二醇产量在9月份大幅下降,或将带来改变供应模式的机会。

从上游结构来看,中东的乙二醇使用来自油田的天然气和伴生气作为原料,而来自台湾、新加坡和加拿大等其他主要进口来源的乙二醇装置主要使用石脑油集成。目前,沙特生产乙二醇仍具有明显的成本优势。然而,如果沙特阿拉伯的相关天然气问题继续出现,再加上中东目前的地理因素,我国乙二醇的供应状况(严重依赖沙特阿拉伯的进口)可能会经历长期的结构性变化,这无疑是大型炼油厂乙二醇厂在中国投产的机会。

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